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​影视娱乐​股跌幅超大盘,资本春天还需等待多少天?

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净果1 发表于 2019-8-11 08:58:53 | 显示全部楼层 |阅读模式
净果1
2019-8-11 08:58:53 191 0 看全部
​影视娱乐​股跌幅超大盘,资本春天还需等待多少天?


文/张翰飞 编辑/刘乐乐

今日股市迎来一轮深度调整,上证综指收盘时大跌4.40%,深证成指收盘跌幅为3.25%,创业板指收盘跌幅2.24%。

​影视娱乐​股跌幅超大盘,资本春天还需等待多少天?

在大盘大跌之中,影视娱乐上市公司大多数跌幅超过大盘,麻辣娱投(id:malayutou001)整理了跌幅超过5%的影视娱乐股。

​影视娱乐​股跌幅超大盘,资本春天还需等待多少天?

麻辣娱投记者根据公开信息整理

2月份,据麻辣娱投(ID:malayutou001)记者不完全观察,绝大部分文娱类公司都跟上了这波红利,跑赢了大盘,甚至有一些达到了50%以上的涨幅。

​影视娱乐​股跌幅超大盘,资本春天还需等待多少天?

2月份影视娱乐上市公司股价大涨,让人们对渡过资本寒冬开始燃起了一丝乐观的希望,麻辣娱投记者和一些朋友交流发现圈内人士普遍希望借助于股价上涨早点渡过资本寒冬。

然而,今天影视娱乐股跌幅超过大盘,又让人对此产生疑问。

影视娱乐的资本春天,还需要耐心等待多长时间呢?

活下去:无论国进民退,

还是投入平台的怀抱

在2月,A股陆陆续续已有60多家文娱类上市公司2018年度业绩快报,有些财报惨不忍睹。传媒股的黑天鹅主要体现在股权质押、商誉暴雷和债务压顶三方面。

据东方财富Choice数据,2018年初,近70家影视文娱上市公司控股股东个人股权质押率平均达到65.98%,许多影视公司大股东质押率都超过了80%,部分超过90%。在2019年3月初,文娱上市公司控股股东个人股权平均质押率攀升到了76.94%。

股权质押,尤其是当市场行情持续萎靡时,简直就是一颗不定时炸弹,而不幸的是在2018年这颗雷爆了一颗又一颗,爆仓所带来的最直接结果是控股权的易主。

数家文娱上市企业正在丧失其控股权,而在这波股权质押爆雷后的改门换庭中,大多公司找的「接盘侠」都是政府。国资入局的最常见三种方式是,接手控股权、政府引导基金买入小比例股权或接盘。

​影视娱乐​股跌幅超大盘,资本春天还需等待多少天?

2月19日晚,慈文传媒发布重大事项停牌公告,宣布控股股东马中骏先生及其一致行动人正在与江西国资背景的华章天地传媒投资控股集团有限公司(以下简称“华章投资”)商谈股权转让及相关事宜。预计本次转让所涉及的股权为公司总股本的15.05%,该等转让事项将导致公司控制权发生变更。

华策影视引国资纾困的方式是政府引导基金买入小比例股权。2018年12月,华策影视发布公告称,控股股东大策投资已与杭金投签署了《股份转让框架协议》,向杭金投指定的主体通过大宗交易的方式转让大策投资持有的公司不超过3549万股股票,即不超过公司股份总数的2%。

一般来说,很少有公司会走到需要政府接盘这一步的,ST中南便是其中一员。2018年11月15日晚,ST中南发布公告,控股股东中南集团和江阴滨江扬子企业管理发展中心(有限合伙)(以下简称“滨江扬子”)签署了《关于表决权等股东权利授权委托协议》。本次权益变动后,公司实际控制人变更为江阴高新技术创业园管理委员会。

之所以走到山穷水尽的这一步,是因为ST中南远非只踩了股权质押这一个雷,它已涉及多项违规操作。ST中南原是制造业企业,却跨界转型文化产业。并通过近三年多起外延式并购,ST中南的文化产业逐渐涵盖了影视剧、艺人经纪、电影、游戏、IP资源、音乐、网剧网络电影等,大文化产业链在不断得到完善。近乎疯狂式的外延式并购为其带来了可观的理论和高速的增长,也为其埋下了商誉暴增82倍的隐患。

并非只有ST中南一家公司深陷商誉雷区。据东方财富Choice数据,从整个市场来看,截止2018年三季报,A股商誉规模已经高达1.45万亿。

麻辣娱投(ID:malayutou001)记者观察多家文娱企业业绩快报数据发现,商誉占净资产的比重超过50%的企业不在少数。

2018年度财报背后还有一个趋势,由于各大内容生产型公司踩雷不断、困境加剧,不得不加深其与平台方的合作,投入平台方的怀抱。

比如1月30日,慈文传媒发布公告,宣布与爱奇艺签订战略合作协议,协议显示,慈文传媒同意与爱奇艺在在网络媒体播映权方面进行分发合作,2019 年,双方计划合作剧集有《紫川》、《弹痕》等 100 集左右;双方同意,在 2019~2020 年期间,计划将有《脱骨香》、《不完美的缪斯》等剧集以定制剧方式进行合作。同时拟成立合资公司,对特定项目进行联合运营。

春风在哪里?资本涌入需要过五关

麻辣娱投记者与行业内外人士沟通,较为普遍的认知是当前影视娱乐的资本寒冬还需要耐心等待。

如何才能从寒冬转为春天呢?

首先要分析资本的来源。

从过往来看,资金来源包括了上市公司IPO融资和再融资以及质押融资、金融机构信贷或债券类融资、新三板挂牌公司定向发行融资、影视类及其它类产业投资基金投资、行业企业自有资金、非行业类企业投资、平台方自制剧或定制剧资金投入、政府资助等等。

不管资本层面怎样变化,政府部门对影视行业的扶持方向不会变化,近年来政府的资助类资金始终不少。

金融机构信贷融资是重要的资金来源,2010年后商业银行纷纷推出影视类企业贷款产品,为影视项目输入了不少的资金。据麻辣娱投综合各方信息推测,每年度的资金规模达到数十亿元。然而,银行资金规模早已经到顶,2018年推测可能还有所下降。

债券融资模式只适合极少数如华谊兄弟这样的公司,每年度融资规模有限。

当前影视娱乐行业的资金寒冬,主要原因在于其它几个资金入口下滑严重。

来自与非行业类企业的资金流入2017年后下滑严重,原因自然是民营企业普遍性资金紧张,而且影视行业的高风险导致一些资金投入的项目失败,未能获利的企业自然失去了继续投资的兴趣。

影视类及其它类产业投资基金投资2017年后新设立的情况也减少很多,对比2010年至2016年,影视制片类企业获得的股权投资资金量在2017年后有较大幅度下降,新增加的股权投资企业大多数为网大、网剧和网综领域。

上市公司IPO融资和再融资以及质押融资2018年后都严重下滑,一方面影视企业IPO受阻、再融资也因市场原因很难成功,另一方面股权质押比例已经很高,无法再提供融资支撑了。

新三板挂牌公司定向发行融资也严重受阻,一方面是新三板融资活跃程度下降明显,另一方面影视挂牌公司在新三板市场并不是资本关注的重点。

平台方自制剧或定制剧资金投入近年来成为网大、网剧和网综的主要资金来源,爱奇艺、腾讯视频和优酷等都拿出重金投资内容,大水灌溉使一些有着优秀制作能力的影视公司收益。从目前来看,也在2018年接近到顶,未来增量空间不大。

从影视行业的资金来源分析,从资本寒冬到资本春天需要几个方面的变化:一是影视类上市或挂牌公司通过再融资或其它方式增加了可投入项目的资金规模;二是影视企业引入新的股权投资方(投资基金或行业外企业);三是有一批新的行业外企业产生兴趣而投资到影视项目上。

从现在情况看,可能在短期内这样的变化很难发生。

春天,我们还要耐心等待。

(麻辣娱投原创文章,未经授权不得转载)

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